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　　几年前，老王从央企出来创业，成立了精益传动公司，主要从事齿轮传动软件设计，对标瑞士KISSSOFT、英国ROMAX、MASTA等国际知名的齿轮软件，比亚迪、雷沃、北汽、中车株机、株洲齿轮等都是他的合作客户。

　　有年做创新创业大赛评委，正好和老王分到一组，比赛间隙，老王不遗余力地向我营销他的公司。

　　尽管这几年国内工业软件市场增长迅速，但技术基础仍旧薄弱，供需两侧融合度低，产业生态体系不健全，在知识产权方面保护力度不够，大众对国产工业软件的认可度也不够高，国内工业软件仍然面临关键核心技术的“卡脖子”难题。

　　那时我在一家投资公司，但不管投资。我向当时的投资分管领导和公司负责人推荐了这个项目，就没有下文了。

　　后来另一个老王——我在达晨创投的同学在一个大雪纷飞的冬天从东莞赶来，跟老王进行了深入的沟通。

　　老王同学建议老王朋友不要盯着传统市场，出海和做衍生品，同时强化研发团队实力，及早规范内部管理和做好融资规划。

　　前两天，我问老王，有没有完成首轮融资。老王告诉我，已经获得了中开院等机构的投资。

　　老王叹口气跟我说，工业软件的投入产出比太低，政策支持也有限，如果不是情怀的支撑，又有多少人愿意干。

　　“我挺希望获得客户端的投资，那会给我带来订单，又或者有大企业的背书，我们去竞标也更有底气。”老王如是说。

　　这几天有一则消息传出：微软将在9月30日停止向俄罗斯提供服务。对此，有专家呼吁：中国必须高度警惕，加大国产操作系统替换力度，把科技自立自强的主动权牢牢掌握在自己手里。

　　其实，又何止国产操作系统，国产软件亦如此。一旦开源社区“断供”，脖子被卡得红红的，大气都喘不了。

　　这也引起我的思考：像老王这样的公司，技术靠谱但产值有限，如果纯做财务投资，有多少资方愿意投资？如果换成产业投资，又有多少资方愿意投资？

　　经济发展的核心在产业。要促进经济的发展，就离不开产业投资。那么问题来了，产业投资是什么？网上说法不一。结合自己的理解，我想“产业投资”的本质既是“投资”，又关乎“产业”博冠体育。首先，“产业投资”的本质是“投资”。资本的天性是逐利的。《资本论》第一卷第24章第7节有一段非常经典的话：

　　资本逃避动乱和纷争，它的本性是胆怯的。这是真的，但还不是全部真理。资本害怕没有利润或利润太少，就像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10%的利润，它就保证到处被使用；有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。

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　　但产业投资追求的不是短视的利益。很多人看过张磊的《价值》，书中反复强调长期主义——“做时间的朋友”。私募大佬但斌的《时间的玫瑰》，也强调“投资可以看得久远”。

　　张磊、但斌享受到了长期主义的红利。张磊创办的高瓴资本管理超过600亿美元基金的资本王国，扣除费用后高瓴资本年化收益约为20%。而根据私募排排网最新统计数据显示，但斌的东方港湾管理的“东方港湾麟庭一号”2023年上半年收益为79.85%，东方港湾2023年上半年的收益达到了13.63%。回到产业投资来看，产业投资同样逐利，只是延迟满足。产业投资面向未来，不刻意追求单个项目的短期效益，更注重做时间的朋友。其次，“产业投资”要有“产业思维”。经济有周期，产业亦如此。产业周期跟经济周期一样，是由供需不平衡造成的。而供需又受技术水平、产业化水平、供应链稳定性、成本、价格、产能、宏观周期、货币周期、产业政策等诸多因素影响。

　　产业的发展大体经历四个阶段：初创阶段、快速成长阶段、成熟稳定阶段、逐步衰退阶段。不同发展阶段的产业周期属性不一样，投资逻辑也不一样。就像十年前的新能源汽车产业，有很长一段时间整个行业处于低谷。而在碳达峰、碳中和成为全球共识的今天，新能源汽车已经成为引领汽车产业发展的风向标。根据中国汽车工业协会发布的数据，2023年1-5月，世界汽车销量达到3416万台，同比增长9%；2023年1-5月，中国汽车市场规模占世界汽车份额31%。但此时，还适合投资新能源汽车吗？深入研究产业，掌握产业格局，在投资中才能应对不同周期的产业波动。产业是由不同的企业个体构成。同个产业发展的趋势是共性的，单个企业的发展又是个性的。当我们一个人单打独斗的时候，会发现一己之力是多么的渺小。而当一群人砥砺前行，会发现很多事情会轻松很多。投资亦如此。有人说：“在一个产业链里去做投资是最安全的，这就相当于投资人和整个产业链在一起打牌，而投资人是唯一知道大家底牌的人。”在构建产业生态的博弈中，产业投资更注重“谋势”而非“谋子”。

　　今年流行一个段子：过去投资人喜欢玩德州扑克，现在则悄然流行起掼蛋，“饭前不掼蛋，等于没吃饭”“饭后不掼蛋，等于白吃饭”。

　　虽然是段子，但也可以看出人民币基金在投资中的地位。而国资又是人民币基金最大的出资方。

　　根据清科研究发布的《2023年上半年中国股权投资市场研究报告》显示，今年上半年中国股权投资市场新募人民币基金中国有控股和国有参股占LP认缴出资金额的71.2%。

　　各个地方政府也在积极设立产业母基金、产业引导基金，百亿级层出不穷。如湖北省长江经济带产业基金，总规模2000亿元，其中省级财政出资400亿元。

　　地方政府更加注重产业投资，“以投带引”也成了地方政府丰富产业链条、促进产业升级的重要手段。

　　“合肥模式”就是一个典型的代表：以投资的思维做产业导入，以投行的方式做产业培育。

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　　“合肥模式”围绕产业生态的打造，瞄准潜力项目，以资金换技术，以资金换市场，通过招引细分领域龙头企业吸引更多项目落地，最终形成产业集群。

　　2020年4月，蔚来中国总部落户合肥，合肥又接着引进大众新能源汽车项目。目前,合肥市已培育、引进大众、比亚迪、蔚来、江淮、长安、安凯6家新能源汽车整车企业,集聚国轩高科、中创新航、巨一科技等500多家配套企业。

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　　这个过程并不是“豪赌”，需要科学的研判产业趋势、市场格局，熟悉产业政策，了解产业链全景。

　　合肥拥有中国科大等60余所高校以及多个国家级（重点）实验室、新型研发机构。产业投资中合肥借助产学研深度协同，常态化开展项目发现、挖掘、策划、转化和服务工作。

　　位于合肥市高新区的云飞路，被称为“量子大道”，几百米的街道上，坐落着国盾量子、国仪量子产业投资、本源量子等量子领域上下游关联企业20余家，先后诞生了世界首颗量子通信卫星、世界首条量子保密通信“京沪干线”、世界首台光量子计算机、祖冲之号计算机等先进量子产业创新成果。

　　合肥依托国资平台，联合头部机构共同设立产业基金群，形成覆盖企业生命全周期的“基金丛林”，以“基金+产业”“基金+基地”“基金+项目”等多种模式带动投资。

　　如500亿元的合肥芯屏产业投资基金、合肥产投新兴战略产业基金等一系列直投基金，全部投向平板显示和集成电路的上下游产业链。

　　2022年3月，合肥市高质量发展引导基金成立，注册资本200亿元。截至2023年3月底，合肥市高质量发展引导母基金累计招引、设立各类参股基金47只，总规模达1537亿元。

　　合肥通过培养本土招投团队、借助外部人才力量构建了强大的招投人才体系。内部培养了一只懂产业、通政策、熟悉市场、擅长谈判，精于资本运作的人才队伍。外部针对所有主导产业，建立全球该领域最顶级专家人才数据库。

　　回到最开始的思考，像老王这样的公司，我想如果纯做财务投资，看中的资方寥寥。但如果换成产业投资，那又另当别论了。如何做好产业投资？去年我公开发表过一篇关于株洲如何做好产业投资的文章。结合今时今日所见所思、所想所悟，以株洲为例，再做一些思考。一是“专注”。弱水三千，只取一瓢饮。

　　株洲正在加快构建“3+3+2”现代产业体系，全力培育制造名城，建设幸福株洲。

　　“3+3+2”现代产业体系覆盖面广，不同产业的发展脉络不一样，所处的产业周期也不一样。

　　比如：轨道交通领域，近些年增速放缓，但维保周期已经到来，维保行业正在往信息化、智能化发展。

　　据公开数据显示，目前国内基金的退出周期在8年左右,已经算得上是退出相对较快的。

　　2021年株洲提出建设北斗产业园，目前北斗产业园集聚了太空星际、赛德雷特、椭圆时空等卫星制造上下游企业，构成了一个小型的卫星产业链产业投资，过程很不容易。

　　但北斗产业覆盖面广，空间段有卫星设计、发射、制造、星基增强，地面段有监控站、主控站、注入站、地基增强，用户段又有上中下游，这个时候投资北斗产业就要“专注”。

　　专注研究产业链全景，北斗产业链价值核心在哪？未来发展的趋势是什么？株洲发展北斗产业的诉求是什么？哪个端与株洲的资源禀赋、现实基础结合最贴切？

　　从近4年数据来看，运营服务产值占产业链总体产值比重逐年提升，对数据的深挖、开发、再造，就产生了无数应用场景。

　　2021年，为了做北斗产业研究，我在全国找了200多家标的，跑了不少园区，与江苏一家做北斗导航的企业交流时，问到他们的毛利率，毛利率之高令人咋舌。

　　专注投资于某一两个面，围绕产业链强链、延链、补链、固链，形成产业生态，这样的产业投资更有核心竞争力。

　　“厂所结合”的创新基因贯穿在株洲“制造名城”发展的脉络中，推动着株洲的先进制造业不断达到新高度。

　　公开数据显示，2021年株洲全社会研发（R&D）投入总量达到103.14亿元，创历史新高；研发经费投入强度达到3.02%，连续四年排名湖南省第一。

　　细细分析株洲R&D投入构成，就会发现株洲R&D投入主要来自于企业自身，尤其是大厂大所，本地国有资本在产学研深度协同中挖掘不够。

　　我粗略统计了一下，株洲市国资参与设立或管理的基金接近百支，品种丰富，多投向偏成长期或成熟期的制造业。

　　“合肥模式”坚持“投早投小投科技”，株洲也拥有创新优势，科技创新对全市经济发展的贡献达65%。

　　构建覆盖企业全生命周期的产业投资体系，从企业发展的“最初一公里”到“最后一公里”，用心用情，服务大中小企业融通，让产业永葆活力。三是“专业”。

　　团队建设方面，深创投设立了创新投资研究院，投资团队研投一体，投委会扩充行业委员，建立项目质量评价等体系，强化专业化投后管理和退出，不断提升专业化水平。

　　激励约束方面，深创投通过赛马机制、宽带薪酬、项目提成奖与项目净收益挂钩，抵扣失败项目罚金，激发投资团队精准投资。

　　“三分投资、七分服务”。投后赋能方面，深创投从融资服务、人才招聘、研究报告、场地空间、政府资源、招商引资、专业培训、产业资源和对接上市服务等方面为企业开展深度赋能。

　　产业投资要有专业投资素质，懂产业，熟悉企业，以求真务实的作风，坚定长期视角，去协同、赋能、运作、整合，做好投资，服务企业，让企业聚沙成塔，构建产业生态。