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　　博冠体育博冠体育博冠体育从资金端而言，由于宏观环境及投资人风险偏好变化等等因素，LP资金多数向头部机构集中，其中，主流资金还是来自国有机构，而

　　就资产端而言，在经过之前的移动互联网投资热潮之后，国内硬科技创新需要从跟随策略走向自主创新的道路。在此过程中，获得好资产的难度增加的同时，给予一级股权投资管理人的资金也在减少，这不仅增加了获得好项目的难度，反过来又提高了创业型公司的门槛。

　　同时，资本市场近年来进行的众所周知的一系列改革，都朝着注册制而去。这些措施为企业的IPO放低了门槛，也逐步降低了已上市企业的估值，同时抹平了一二级股权市场之间的价差，两者甚至出现倒挂。这不光意味着一二级市场的套利空间被压缩，也表示好资产本身的资本价值不再有稀缺标的的光环，而需要中长期的业绩来向资本市场证明。这就是交易型投资思维面临的困境。

　　所以大家能看到投资机构逐步对企业投资阶段的前移，以便尽早地参与到好资产的获取甚至创造中。然而，做好早期投资，尤其是硬科技类行业的早期投资的要素与中晚期投资有着相当大的不同博冠体育。投资人如果不能转变思维，可能导致遴选标的的无所适从，直接走向失败。例如，投资人需要在行业早期发展阶段就对各种技术路线的未来做预判，这是投资机构和创业者都绕不开的课题。倘若不从需求、行业和产品本质等因素出发，可能无法抓到根本。再如，在押注某技术路线之后，在企业的不同发展阶段投资机构应该提供何种帮助，并且能与企业紧密交流达成一致，这对双方都是极大的挑战。这些规则在新能源、医疗这些看似差异很大的领域均适用。而对于投资机构而言，答案只有围绕产业，以实业发展的视角开展投资。因此具有产业投资能力的基金管理人，凭借其对产业、对投资的双重理解，多重经验，将在一级股权投资的市场上大放异彩。

　　从非硬科技企业、交易型投资视角转变成科技产业投资视角最根本的变化是，投资机构要为企业本身的业务发展提供价值。可以说，为企业提供价值是产业投资机构最根本的目标。而背后的手段是为企业构建生态，把企业置于整个生态的保护之下。如此才能为企业构建最稳固的护城河。因为生态中有场景、有需求、有供应、也有质量与成本的平衡。

　　这种投资理念需要投资机构看透三种产业逻辑才能贯彻执行，即科学逻辑、工程逻辑、商业逻辑产业投资。三者必须紧密结合在一起，在企业的不同发展阶段成为投资人和企业家关注的重点。

　　商业逻辑是用来判断商业模式是否有存在的价值。其本质是客户价值观的体现。企业和投资机构都要舍与得——舍在前，得在后。实际上，有没有客户价值观是一种天然的反应，但只有正确的客户价值观才能导致正确的商业逻辑。在确立了商业逻辑之后，企业和投资人需要对技术路线进行选择，此时需要科学逻辑做依据。科学逻辑用来锚定产品研发的方向，适用于还处于产品研发阶段的早期企业。

　　投资机构和创业者都需要直面技术的科学基础，保证这个方向长期是正确的，才能把握正确的技术路线，为生产具有竞争力的产品提供保障。此外，企业还要有创新体系。管理制度需要为创新体系做保障，力争干的比别人好、比别人快，这需要工程技术逻辑——工程技术逻辑是科学逻辑和商业逻辑之间的连接。

　　总而言之，投资机构以及创业企业的成功均需要以客户价值观为核心的商业逻辑，以基础研究为核心的科学逻辑，以及高效运转的以组织效率为核心的创新工程技术逻辑。

　　如何利用商业逻辑判断产品是否具有巨大的商业机会，用科学思维判断技术路线是否中长期可行并为客户提供价值，以工程思维帮助企业建立行之有效的生产体系，并构建一套投资与投后的体系来带动产业的成形，保障企业的成功，是衡量的一家优秀产业投资机构首要标准。

　　以精准医疗的一个分支——体内伴随诊断为例，其异常高效和全面的诊断效果使得PET/CT对于患者和医生具有巨大的客户价值。而当一家PET/CT企业希望将其提供的客户价值进一步放大，在临床中提供更多有价值的信息，那么该企业则需要与上游的诊断与治疗性核素的研发厂商进行紧密合作才能得以实现。但矛盾点在于，在一个技术被普遍应用之前，应用场景和需求并未成形，应用端的相关机构与企业也需要时间来理解和体会新的诊疗方案，导致产业链的构建需要较长的时间。而这种对技术进行普及和对应用场景的构建、甚至定义的责任将落在具有全局产业思维的投资机构身上。从这一点出发，成熟企业及可能还未深入涉足新兴领域，或者因其需要平衡业绩和风险，而不会对整个产业链的构建过于关注。加上具有企业家精神的创新人才通常偏好独立规划自己的商业蓝图，这些都使得独立的早期投资机构成为该领域的主要参与者，也为两者的深入合作提供良好的基础。

　　硬科技实际上越来越多的是各种技术的交叉集成。比如前文所述的精准医疗，或者最近被热捧的新能源中关键的氢能源交通产业，也包括对这两类都发挥重要作用的新材料赛道。

　　各种行业交叉带来的新兴领域技术与商业复杂度大大提高，增加了创业的难度，也提高了投资人参与的门槛。

　　一个好的投资机构如果能识别好的赛道与企业，同时能帮助企业实现产品价值和商业价值，甚至将企业置于自己构建的生态护城河当中，则丰厚的投资收益必然水到渠成。但这背后，需要机构围绕产业视角产业投资，重新刷新自己的思维。